发布日期：2025-11-17 07:53    点击次数：87

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从招股书数据与监管响应看，至信股份在“大盘蓝筹”定位适配性、信息线路合规性、财务健康度三大维度均存在显赫短板，其上市之路更像一场“带着硬伤闯关”的冒险。

11月6日，重庆至信实业股份有限公司(下称“至信股份”)沪主板IPO央求通过上市委审议的音信激发市集热议。这家成立于1995年的汽车零部件企业，凭借冲压焊合件、模具开拓及自动化产线惩处决策等业务，规画募资13.29亿元用于产能彭胀与技能升级。

然则，在看似安闲的上市进度背后，监管问询与媒体走访揭示出多重风险：营收限度耐久犹豫于行业中卑劣，与主板“大盘蓝筹”定位存在昭彰错位；供应商关联干系归隐未披，来去数据与关联方年报存在多数各异；应收账款抓续高企，客户勾搭度风险访佛财务庄重性隐忧。在汽车行业价钱战加重、新动力车企资金链波动的大配景下，这家企业的上市之路正面对严峻熟习。

限度与定位错位

主板“大盘蓝筹”门槛下的硬伤

上交所主板对拟上市企业的中枢条目是“业务老成度高、筹划限度当先、具备行业代表性”。但至信股份的财务数据与这一定位存在显赫差距，限度短板成为其难以超越的迫害。

招股书高慢，2024年至信股份主营业务收入28.87亿元，在包含自己的50家同业业上市公司中仅排行第29位，不仅低于31.07亿元的行业中位数，更不及75.90亿元行业平均值的40%。从时代维度看，2022年至2025年上半年，其营收排行恒久在18至29名区间波动，从未踏进行业前半段阵营。即便与呈文的7家可比企业(如无锡振华、华达科技)比较，差距相同悬殊——2024年可比公司平均营收超80亿元，近乎至信股份的3倍。

监管问询聚焦于“营收限度偏小情况下何如相宜主板定位”。至信股份以“2022-2024年营收增幅约60%”回话，但这一增幅成立在较低基数之上，难以弥补限度层面的中枢短板。更要道的是，所谓的“业务模式老成、客户资源优质”存在昭彰症结：其主要客户如祯祥、比亚迪等均已自建冲压焊合产能，终端自产才略全覆盖，至信股份仅动作外部配套商存在，在产业链中衰败弗成替代性。这与主板复古“中枢龙头企业”的底层逻辑酿成矛盾。

值得着重的是，尽管至信股份知足“市值不低于50亿元+营收不低于6亿元”的最低财务方向，但主板对“行业代表性”的软性条目成为其难以超越的迫害。一家耐久犹豫在行业30名开外的企业，昭彰难以承担“大盘蓝筹”的定位期待。

供应商关联与数据迷局

信披合规性的双重拷问

要是说限度不及是显性硬伤，那么供应商信息线路中的疑窦则折射出更深头绪的合规风险。招股书高慢，2022-2025年上半年，公司前五大供应商采购占比差异为19.43%、24.64%、26.58%、22.97%，看似散布的采购结构背后，却隐敝着关联来去的“暗门”。

企查查数据揭示，主要供应商中的重庆武中汽车零部件有限公司与重庆丰岛科技发展有限公司存在昭彰关联：两家企业共用吞并邮箱，且重庆武中监事刘多同期担任重庆丰岛监事并抓股20%。但至信股份招股书未线路这一关联干系，将两家企业列为沉静供应商。更值得警惕的是，重庆武中实为长安福专指定供应商，而至信股份未合并线路其与重庆丰岛的采购情况，激发市集对其刻意消散客户指定供应商采购量、数据确切性质疑。

来去数据矛盾进一步加重了信任危境。以2023年供应商合肥常茂为例，至信股份线路采购金额8431.25万元，但其母公司常青股份年报高慢，昔日对至信股份子公司宁波至信、安徽至信的来去额仅407.66万元，两者进出超8000万元。常青股份2023年钢材生意前十大客户来去额悉数6249.38万元，也远低于至信股份线路的单一和谐金额。

类似问题在苏州利来案例中相同存在：至信股份线路2022年、2023年对苏州利来额外关联方采购金额差异为6766.18万元、1.84亿元，但苏州利来IPO问询回复高慢，2022年向至信股份代客采购收入仅236.46万元，且2023年第五大客户采购额1.77亿元已低于至信股份线路的来去额，数据各异高达数千万元。

这些数据“打架”状貌激发监管深度质疑：若供应商来去数据存在系统性偏差，不仅影响营业收入、成本的准确性，更可能触及关联来去非关联化、利益运送等合规问题。上交所条目公司讲解数据各异原因，并核查是否触及虚增收入、消散关联方等情形，但现在至信股份尚未给出令市集信服的解说。

应收账款高企与客户勾搭度

财务庄重性的隐忧

除定位与信披问题外，至信股份的财务弘扬相同拒接乐不雅。讲述期内，公司应收账款限度呈频年攀升态势，为止2025年6月末，应收账款账面余额已达10.53亿元，在流动钞票中的占比高达48%，且前五大客户应收账款占比达62.85%。这一近况意味着，若下旅客户出现筹划景况恶化或资信水平下落，将径直影响公司回款实时性与可回收性。

风险已慢慢显现：2022年至2024年及2025年上半年，公司为应收账款计提的信用耗费准备金额抓续加多，各期金额差异为4877.45万元、5264.90万元、7941.79万元和8174.45万元，风险敞口不停扩大。2024年哪吒汽车样式风险爆发即为典型案例——子公司杭州至信与合众新动力和谐的EP32车型样式，因客户应收账款过时，导致昔日信用减值耗费中坏账耗费高达2533.62万元。为止2024年末，公司对合众新动力及谋划方的应收账款余额仍较大且部分过时，暴默契对单一客户依赖的脆弱性。

更值得和蔼的是应收账款盘活后果问题。讲述期内，公司应收账款盘活率恒久低于行业平均水平。公司解说称，主要原因是跟着新动力车型业务销售限度扩大，该鸿沟客户广大选拔银行转账结算时势，导致应收账款在流动钞票中的占比相对较高，进而拉低了全体盘活后果。但行业分析指出，在汽车行业“年降”压力与车企资金链趋紧的配景下，这种“用高应收换高增长”的模式可抓续性存疑。

财务杠杆压力相同拒接淡薄。讲述期内各期钞票欠债率差异为61.51%、59.97%、58.42%和60.89%，均高于行业平均水平约10个百分点，财务杠杆压力显赫高于同业。访佛应收账款回收风险，公司财务庄重性面对多重挑战。

站在IPO十字街头，至信股份面对的是一场“信任危境”。从行业环境看，汽车零部件企业广大面对卑劣车企“年降”压力，访佛新动力车企资金链波动风险，其盈利质地与现款流相识性更显脆弱。尽管公司试图通过募投样式(如年产30万套汽车零部件智能化产线修订、研发中心树立等)培植竞争力，但募投样式的答复周期、产能消化才略仍需市集考证。

监管层面，上交所的抓续问询已开释明坚信号：本钱市集需要的是“确切、准确、完竣”的信息线路，而非修饰过的“漂亮数字”。至信股份若念念胜仗上市，必须直面数据矛盾，厘清关联干系，用塌实的财务数据与透明的信息线路重建市集信任。

在这场IPO攻坚战中，至信股份的每一步齐牵动着市集的神经。在汽车行业深度变革的波澜中，只有确切具备中枢竞争力和合规底线的企业开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，才气最终获取本钱市集的招供。