发布日期：2025-12-11 09:09    点击次数：152

　　原标题：【深度】亚朵赴好意思上市开云体育，盈利问题仍待措置

来源：视觉中国

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　　记者 | 郑萃颖

　　裁剪 | 殷幼安

　　6月8日，亚朵酒店集团郑重递交招股书，拟于纳斯达克上市，股票代码“ATAT”。据CNBC此前报说念，亚朵这次IPO估值可能达到20亿好意思元。

　　招股书夸耀，松抄本年3月31日，亚朵酒店在全中国131个城市共有608家酒店，客房数目越过7.1万间。从酒店规模来说，亚朵目下接近华住酒店集团相配之一的体量，后者目下在好意思股的估值为182.65亿好意思元。

　　亚朵确立于2013年，独创东说念主兼董事长王舟师是汉庭酒店的独创东说念主之一，曾担任华住集团副总裁。比拟于华住集团规范化的酒店居品，王舟师但愿在耗尽升级配景下，收拢中端酒店市集，作念有互异化的、更高办事品性的酒店料理公司。

　　亚朵的投资者包括德晖老本、联念念控股旗下君联老本、阿里巴巴荣誉结伙东说念主陆兆禧，以及OTA企业去哪儿网（后并入携程）等。招股书夸耀，松抄本年6月，王舟师实益合手有亚朵约31.3%股份，IPO后还将对公司董事会成员选举领有过半投票权；君联老本合手股30.4%；德晖合手股16.2%；携程实益合手股约14.8%。

　　2017年亚朵告示完成C轮1亿好意思元融资后，明确冷漠“有IP的东说念主文酒店”见识，但愿擢升品牌价值。亚朵先后推出与吴晓波相助的亚朵吴酒店，与网易严选跨界连合零卖空间的酒店，与网易云音乐相助的酒店，还有戏剧主题酒店、篮球主题酒店，以及在三里屯开业的第一家面向Z世代的ZHotel，每次齐令市集修葺一新。

　　尽管亚朵屡屡为中国酒店业带来改造，但不管在上市前，如故改日上市后，亚朵眼前还有进犯的问题要措置。

　　成本高企，投资酬金率低

　　“亚朵作念出了好的酒店居品和品牌，但我以为它为达到今天这个方针花了太永劫期。它和铂涛的历史一样长，但2019年的利润还莫得麗枫（原铂涛旗下的中档酒店，现属于锦江集团）一个品牌的利润多。”一位酒店业大佬曾在界面新闻采访时这么评价，“也许上市后几年，亚朵的利润会迟缓涨起来。”

　　从亚朵招股书不错看出，亚朵的运营成本较高。2019年和2020年度，亚朵酒店的净收入基本合手平，约为15.67亿元，而总运营成天职别为14.90亿元和15.27亿元。2020年第一季度，受疫情影响，亚朵的总运营成本越过当季净收入，形成一季度净牺牲7608万元。本年一季度，亚朵酒店入住率规复到60%，但运营成本（4.02亿元）仍接近当季净收入（4.20亿元），净利润仅为1147万元。

　　从酒店加盟商的角度来看，亚朵的投资酬金率难以令东说念主平安。松抄本年6月，亚朵开业酒店共608家，其中有95%齐是加盟店。一位酒店投资者告诉界面新闻，由于较高的投资成本，亚朵在一二线城市尚且能达到投资酬金预期，但在三四线城市，亚朵的酒店客房价钱受市集贬抑，导致投资酬金过低。

　　OTA平台夸耀，北京地区亚朵酒店的价钱在400元到800元不等，而昆明的亚朵酒店个别价钱低至300元以下，河北省沧州任丘的亚朵酒店的泛泛房型价钱仅200多元。

　　上述酒店投资东说念主算了一笔账：“在三线城市，作念莫得配套会议和餐饮业态的纯住宿贸易，酒店的客单价也就在300多元，去掉运营成本140至150元、房钱成本50到80元，每间房利润不到100元，很难在5年内回本。”凭证他的规划，亚朵的客单价至少要到400元以上，才能达到20%以上的投资酬金率。”

　　亚朵投资酬金率低，主若是因为投资和运营成本太高。据酒店投资东说念主提供的数据，亚朵酒店的东说念主房配比在0.32至0.35，即100间客房需配备32个职工；而华住旗下的中端酒店品牌全季，东说念主房比约为0.2，全集团酒店的平均东说念主房比更低至0.17。

　　“由于料理公司要开拓票等原因，亚朵的集采渠说念采购成本，比拟市面上的渠说念略进步不到10%。有素养的加盟商会集采一部分，自采一部分来裁汰成本。”上述投资东说念主说，“亚朵的用户体验和办事便是成本堆出来的，举例给会员提供宵夜、果盘，给进店来宾端一杯热茶，取舍一次性抹布、一次性漱口杯，这齐是成本。“

　　此外，这位投资东说念主还夸耀，亚朵前期对加盟神志的筛选、审批很严格，但2016年底完成C轮融资后，亚朵开店速率显明加速，2016年底在天下62个城市开业90家酒店，到2018年3月已在天下100多个城市开业171家。2019岁首，亚朵曾规划于国内A股上市，更是在8个月内新开了136家酒店。

　　开店速率如斯之快，是因为亚朵放宽了好多神志的准初学槛，包括城市级别、区域位置、房间量等等。“这导致目下有三成的亚朵加盟店，8年齐很难回本。”上述投资东说念主说。

　　一位曾在华住职责的酒店业东说念主士告诉界面新闻，曾有亚朵加盟商因为诉苦酒店运营成本，换牌去作念华住的全季和桔子酒店。“一间客房的运营成本，过去全季是120元，亚朵是160元，自后全季作念到了90元，亚朵如故160元。”他说。牺牲2020年底，全季在天下在营门店数目为1105家。

　　定位问题

　　上述前华住职工夸耀，王舟师和季琦关于亚朵的定位一直有不快乐见：“（2013年）两东说念主的处所就不同。季琦念念作念汉庭、全季这么的居品，便是选它住宿、投资‘不会错’的居品。王舟师念念要作念更漂亮、更好的居品。但季琦那时认为，关于格调化的居品，中国市集还需重心时代，包括客户支付智力、市面上的装修材料等方面。王舟师以为先放开参预，作念出东西来，再念念主见裁汰成本。”

　　抛开成本问题，王舟师坚合手的道路果然有其上风。到目下，亚朵的居品和办事仍是形成了品牌效应，据招股书夸耀，2019年亚朵酒店的平均RevPAR（每间可售房收益）为329.5元，险些是天下统计口径下的五星级酒店RevPAR水平。算作对比，2019年二季度华住中高级熟识酒店的同店RevPAR为272元。这评释亚朵的酒店居品实质定位在中档酒店以上。

　　此外，亚朵诱骗了大批商游客群。上述酒店投资东说念主默示，他规划的亚朵酒店有越过一半的来宾来自商旅，这部分客群对价钱敏锐性低，对办事条目高，况且亚朵有大批酒店位于中枢城市，是商游客群妥贴差旅报销规范下的最优选。

　　格调化酒店也容易获取用户至心度。招股书夸耀，松抄本年第一季度末，亚朵A-Card至心度规划注册会员数目累计越过2500万。2020年，亚朵销售的约1300万个酒店间夜中，有44.7%销售给A-Card会员，同庚内的复购率达到48.7%。

　　联系词，目下国内已出现多个定位中高端的新锐酒店品牌，与亚朵争夺市集。亚朵开始冷漠的酒店大堂空间再诓骗，在疫情之后也被更多酒店实验，不再是品牌的加分项。

　　2014年确立的秋果酒店，相同定位城市差旅为主、有格调、中高端，在国内已开业100多家。其独创东说念主兼CEO刘伟在界面新闻采访中默示，规划在改日三年作念到400家店，于2024至2025年前后杀青上市方针。

　　尚好意思生计则别具肺肠，深远下千里市集倾销新零卖、咖啡主题、艺术主题、智能IP酒店等见识，而价位和参预更接近经济型酒店。牺牲2019年底，尚好意思生计旗下开业酒店数目已达到3267家。

　　另外，首旅如家、华住、凯悦、万豪等酒店集团，也齐在加速中高端酒店品牌的彭胀，举例首旅如家的璞隐、如家和凯悦相助的逸扉、华住旗下的CitiGo、万豪引进的千禧一代品牌Moxy等。

　　此外，中端酒店君亭已获取首发通过，改日可能在A股上市；开元酒店本年从港股退市，由郑南雁负责品牌和彭胀，相同准备发力中端酒店领域。

　　亚朵招股书提到，2020年中国酒店市集的连锁酒店渗入率为31.5%，远低于全世界41.9%的平均数字，而好意思国市集的酒店连锁化率更高达72.9%。中国连锁酒店仍有发展空间。

　　亚朵规划在上市募资后，扩大在中国的酒店收罗，开拓多元化的酒店组合，加强亚朵的会员规划和品牌实验，增强IT基础智商和技巧、提高运营完结，对中国酒店和生计花式行业投资并购等，从而收拢存量市集，擢升连锁酒店渗入率。

　　过了上市这一关后，亚朵能否发力，抢到更多存量市集的蛋糕，仍有待不雅察。

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