不雅点网10月25日，蓝念念科技（06613.HK）在港交所透露2026年第三季度弘扬。

前三季度公司商业收入479.02亿元，同比下降10.74%；包摄于上市公司鼓舞的净利润14.20亿元，同比下降50.06%。收入降幅约一成，利润降幅达五成。

放到单季看，第三季度商业收入190.35亿元，同比下降8.05%；归母净利润8.43亿元，同比下降50.42%；扣非归母净利润7.20亿元，同比下降59.13%。收入端降幅较年头至弘扬期末的全体水平有所收窄，利润端降幅反而扩大，扣非口径的降幅又显明大于归母口径，主营盈利承受的压力比报表净利润走漏的更重。

把时分轴拉长，削弱其实从上半年就依然启动。2026年上半年公司商业收入288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%；其中智高东谈主机与电脑类业务收入223.82亿元，同比下降17.67%，占商业收入的77.54%，公司将其归因于存储芯片周期扰动结尾需求与拼装业务收入减少。

对照来看，第三季度单季收入降幅已收窄至8.05%，但利润降幅仍停留在五成，讲明收入端的边缘改善尚未传导到盈利端。

更无缺的一组数字印证了统一目的。前三季度扣非归母净利润9.98亿元，同比减少63.07%；基本每股收益0.27元，同比下降52.63%；加权平均净钞票收益率2.61%，比上年同期下降3.16个百分点。谋划性贪图同步走弱，谋划行动产生的现款流量净额47.13亿元，同比下降19.35%。

图1：蓝念念科技2026年前三季度主要贪图同比变动 数据着手：公司2026年第三季度弘扬

汇兑赔本放大了利润降幅

公告透露，前三季度财务用度7.16亿元，上年同期为收益0.74亿元，同比变动幅度1,068.19%，公司给出的原因是“本期汇兑净赔本加多”。按完全额筹备，这一项同比多支拨约7.90亿元，极度于本期归母净利润减少额（约14.23亿元）的一半以上。

财务用度以外，其他收益与投资收益起的是对冲作用。其他收益2.93亿元，同比增长46.18%，主要为收到的政府援手加多；投资收益1.49亿元，同比增长86.83%，主要为远期结售汇到期收益加多。两项估量同比增厚约1.62亿元，仍不及以遮掩汇兑端的缺口。对一家以好意思元结算为主的浮滥电子供应链企业来说，东谈主民币汇率的阶段性波动会径直改写利润表的中段数字，这亦然本期利润率降幅显明大于收入降幅的工夫原因。

确认中海外汇走动中心公布的东谈主民币对好意思元中间价，由2025年12月31日的7.0288升至2026年6月30日的6.8109，到2026年10月16日报6.7220，年内增值幅度特地4%。东谈主民币增值意味着外币收入折算减少、外币钞票重估承压，与公告中“汇兑净赔本加多”的表述互相印证。

非频繁性损益的托底作用需要单独看清。前三季度非频繁性损益估量4.22亿元，其中政府援手2.50亿元、金融钞票公允价值变动及照拂损益1.57亿元、其他商业外收支1.03亿元，非流动钞票照拂为-0.59亿元。归母净利润与扣非净利润之间4.22亿元的差额一起来自这里，扣非降幅因此比归母降幅多出约13个百分点。一朝补贴与金融钞票收益追忆常态，报表利润的缓冲垫会显明变薄。

图2：蓝念念科技单季归母净利润与扣非净利润 数据着手：公司2026年第三季度弘扬

旺季备货与东园神态同期占用资金

钞票欠债表的变动更能讲明当期资金的去处。9月末存货93.60亿元，较年头加多35.02%，公司称“下半年为销售旺季，期末备货较期初加多”；在建工程32.77亿元，较年头加多265.11%，主要为蓝念念科技东园配置神态参预加多；固定钞票425.68亿元，较年头加多约19.55亿元。收入鄙人降，备货与老本开支却在上升，成为谋划现款流净额同比下降19.35%的主要布景之一。

融资端随之彭胀。9月末短期借债18.24亿元，较年头加多183.35%，公司称因存货加多、谋划盘活资金需求加多；恒久借债83.17亿元，较年头加多90.48%，公司称因投资神态加多、资金需求加多。加上一年内到期的非流动欠债40.54亿元和租出欠债2.81亿元，有息欠债估量约144.76亿元，较年头的98.32亿元加多约47%。货币资金85.54亿元，较年头下降12.85%，对短期借债与一年内到期非流动欠债的遮掩倍数约1.5倍，短期偿付并不垂危，但腾挪空间近年头收窄。

欠债彭胀快于钞票，杠杆水平随之抬升。9月末欠债估量379.79亿元，钞票整个911.65亿元，较年头诀别增长约30%和8.09%；钞票欠债率41.66%，近年头的34.68%上升6.98个百分点。同期筹资行动产生的现款流量净额为23.44亿元，上年同期为-26.89亿元，变动幅度187.18%，公司解说为银行借债净额加多。谋划现款流仍是主要着手，但同比少流入11.31亿元，缺口由借债填补。

职权端还有两处变化值得纪录。归母统统者职权531.26亿元，较年头下降3.45%；其他冒失款中的冒失股利为17.88亿元，年头仅0.05亿元，对应已宣告但尚未支付的分成；其他详细收益由年头的1.47亿元转为-0.63亿元。汇率变动对职权的影响目的，与财务用度中的汇兑赔本正好一致。库存股3.57亿元，较年头加多0.77亿元；2026年A股死心肠股票激励盘算新增限售1,534.94万股，拆除限售日为2027年7月21日。

图3：蓝念念科技关节钞票欠债科目较年头变化 数据着手：公司2026年第三季度弘扬

放到行业布景中不雅察，收入端的压力有明确的共同着手。阛阓调研机构初步数据走漏，2026年第三季度宇宙智高东谈主机出货量降至2.553亿台，同比下降22.0%，为有纪录以来最大单季同比跌幅，原因为东谈主工智能算力需求激发的存储芯片供应垂危与加价。另据瞻望，2026年全年宇宙智高东谈主机出货量将下降16.7%至约10亿台，平均售价升至581好意思元、同比高潮27.6%。对照上述数字，蓝念念科技第三季度收入下降8.05%，降幅显明小于行业全体，反应其在头部客户供应链中的份额相对雄厚；但出货削弱换取零部件成本上行，结构件与拼装行动的价钱沟通空间相同受限。

汽车业务被视为第二增长弧线，其节律取决于浸透率而非总量。数据走漏，2026年1至9月，我国新动力汽车产销量诀别为1248.3万辆和1247.2万辆，同比诀别增长11%和11.1%，新动力汽车新车销量占汽车新车总销量的53.6%。对照公司透露的2025年收入结构，以前商业收入744.10亿元，其中智高东谈主机与电脑类611.84亿元、占82.23%，智能汽车与座舱类64.62亿元、占8.68%。汽车板块仍在浸透率普及期，但体量与手机基本盘收支近十倍，短期内难以对冲浮滥电子订单的波动。

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